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(铁打)的茅台,{流水}的股王
来源:东北网 编辑:风中小妖 2026-05-21 10:31:21

把与(铁打)的茅台,{流水}的股王相关的情况拆开来看,重点主要集中在几个方面。

A 股又一次上演了 " 茅台被超越 " 的戏码。

换个角度看,价格冲顶并不难,难的是把市场提前支付的预期,一笔一笔兑现成报表里的利润、现金流和持续增长能力。

进一步说,A 股的定价体系最擅长的,从来不是等待,而是提前透支。

从细节来看,联讯仪器和源杰科技股价超过茅台,只能说明市场愿意把更高溢价给到 AI 和光通信这条线,而不是这些公司已经在商业质量上完成了对茅台的替代。

从细节来看,只要赛道够热、位置够核心、流通盘又不大,股价很容易冲到一个夸张的位置。

进一步说,不过,从当前业绩匹配估值的角度来看,寒武纪、源杰科技、联讯仪器的动态市盈率都在 100 倍以上,甚至达到了 300 倍。

从细节来看,也就是说,AI 越往深处走,越离不开 GPU、光通信。

进一步说,应用层的故事当然很大,但真正能快速落到订单、资本开支和业绩预期上的,反而是底层基础设施。

从细节来看,另一方面,寒武纪、源杰科技、联讯仪器这些新股王的背后同一个赛道,就是 AI。

从细节来看,三、疯狂背后的高溢价。

进一步说,即便如此,资本市场很难否认茅台的高毛利、高净利、强现金流、强分红、强品牌壁垒和强渠道控制力。

另外,公司重视股东回报,2025 年分红 + 回购占利润比例高达 86%按此比例计算,2026 年预期股息率可达 4.03% 左右,提供了类债券的稳定收益属性。

放到整体脉络里看,即便受宏观因素和消费习惯的影响,2025 年茅台结束了营收、归母净利润的双双正向增长,但依旧保持了 1720 亿的营收和 823.20 亿的归母净利润。

从商业模式来看,茅台赚的不仅是卖酒的钱,还有社交认可的附加值,甚至在一段时间内还出现了金融属性。

进一步说,妙投认为,茅台贵在 " 稳 ",且有辨识度。

从细节来看,二、茅台只是一杆秤。

换个角度看,抛开基本面、产业趋势不谈," 股王 " 就是一场数字游戏。

从细节来看,比如:2026 年 5 月 8 日,寒武纪 10 转 4.9 股正式上市,股本扩大 49%,股价除权下调除权后自然跌到 1200-1300 元区间,低于之前的高点而茅台 5 月 8 日的收盘价为 1372。

进一步说,妙投认为,高股价本身就是一种品牌信号,茅台拆股后股价看起来便宜了,有时候反而会降低品牌在消费者心中的档次。

放到整体脉络里看,此前,茅台股价最高到 2587 元,现在回落到 1324 元,即便如此依旧是高价。

换个角度看,只要高价股进行拆股或高送转,就能够变成低价股也就是把 1 张大票,换成好几张小票,总价值一分没变。

放到整体脉络里看,一、" 股王 " 就是数字游戏。

需要注意的是,巧的是,这两个把茅台从 " 股王 " 位置上挤下去的公司,都带着光通信、AI 的标签。

换个角度看,这不是 A 股第一次出现 " 新股王 ",大概率也不会是最后一次。

换个角度看,这个时候,风险也开始同步累积:只要后续订单、利润率、行业景气、竞争格局里有任何一个环节不及预期,原先支撑高股价的那套逻辑,就会迅速从 " 加分项 " 变成 " 杀估值项 "。

需要注意的是,这是两套完全不同的定价逻辑。

需要注意的是,回到商业的本质,不管是寒武纪、源杰科技、还是联迅仪器,这些都不是行业的真正龙头,其竞争力仍有较大的提升空间。

从细节来看,也就是说,这些新股王的当前业绩无法支撑现在的高估值,资本市场给这些新股王高成长预期给予溢价。

放到整体脉络里看,这也是为什么,最近最容易被市场打成高估值样本的,不是所有沾 AI 的公司,而是那些在高速连接、核心器件、底层设备上有卡位能力的企业因为这些环节离需求更近,离订单更近,也离 " 业绩兑现 " 的想象更近。

需要注意的是,在一定程度上,大模型竞赛本质上是算力竞赛,算力竞赛背后则是数据中心、服务器、交换机、高速互联、光模块、光芯片、测试设备等一整套硬件体系的扩容。

从细节来看,过去一段时间,市场对 AI 的理解已经越来越现实。

从细节来看,壁垒决定的是寿命,景气给的是速度。

从细节来看,茅台依旧拥有稳定赚钱的能力,在 A 股始终是稀缺品,成为了价值衡量的一杆秤。

进一步说,2022-2024 年,随着宏观经济增速放缓,茅台酒金融属性逐步褪去,消费属性显著增强,进入了 " 去泡沫 " 的阶段2022 年以来,贵州茅台估值持续回调,但股价仍显著跑赢板块,股价从 2627 元跌至 1324 元。

换个角度看,在经营状况上,2025 年公司资产负债率为 16.4%,手握大量净现金,经营性现金流充沛。

放到整体脉络里看,因此,在盈利能力方面,茅台的毛利率常年保持在 90% 以上,其净利率保持在 50% 以上。

放到整体脉络里看,要知道,真正能够穿越牛熊周期的企业并不多,茅台算得上一个。

进一步说,如果只看股价,茅台最近已经被挑战过很多次但如果看 A 股的 " 价值锚 " 地位,并未被这些新股王撼动。

放到整体脉络里看,值得深思的是,寒武纪、源杰科技、联讯仪器都是 AI 产业的相关企业,为何轮番去挑战茅台呢?

从细节来看,同样如此,源杰科技 10 转 4.5,股本扩大 45%,股价除权后自动下调,价格便低于茅台。

放到整体脉络里看,而寒武纪、源杰科技的股价曾超越过茅台,因高送转股价下调,但市值不变。

从细节来看,除了股价上涨、下跌,茅台一直能够成为股王,有大的原因就是这些年始终不拆股。

需要注意的是,市值不变、投资持有的资产价值不变,纯数字游戏而唯一作用就是,股价变便宜,散户更容易买。

换个角度看,在 A 股,单股价格从来不是综合实力排行榜,而更像一个情绪、流通盘和产业叙事共同抬出来的符号。

换个角度看," 新股王 " 的出现意味着投资时代真的变了吗?为什么现在的 A 股总能制造出 " 新股王 " 呢?

从细节来看,就在不久前的 4 月 17 日,源杰科技股价突破 1445 元,也曾短暂超越茅台的 1407.24 元,坐上 A 股第一高价股的位置。

需要注意的是,5 月 18 日盘中,联讯仪器涨幅扩大至 13%,股价反超贵州茅台,成为 A 股新 " 股王 "。

进一步说,如果做不到,再强的叙事也只是阶段性王冠投资者不要把 " 景气受益者 " 误当成了 " 长期统治者 "。

把前面的信息放在一起看,(铁打)的茅台,{流水}的股王更值得继续关注的,仍然是后续变化与实际影响。

新三级片的定义与背景

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   新三级片:屏幕两端阴谋,连接现实与虚拟黑暗,修复第三方支付渠道兼容性问题 - 【哔哩哔哩】_【bilibili】  (铁打)的茅台,{流水}的股王 欧{陆多}国联赛冠军已定,这【几家】仍要拼[到最]后一刻 吉林一八旬老人多次拦车碰瓷索要医药费,开《口要》20[块钱]“买药吃” 军事游(戏里)最尴尬的赛道,却被《坦克世界》硬{生生}撑了16年! 31岁(韦世)豪亲承:曾险些去西甲队!被2人阻[止羡]慕武磊踢五{大联}赛 19家上市猪企集体《亏损》,净[利最]高下降3292% 尼【泊尔】{登山}者再破纪录第32次登顶珠峰 中国4月规模以上工业增加[值同]比增长4.1%,装备和《高技》术制造业增长较快,集成电路产量增长22.1% 教{授呼}吁请大家不要说【给阿】嬷(mó)的情书,请说阿嬷(mà),导演曾回应 俄媒:俄【总统】助理称,普{京访}华事宜正在积极[筹备]中 [判赔]2500万元,也(堵不)上车圈黑嘴 柳州地震后出现多处《塌陷》坑![专家]:地震诱发次生灾害 黄奕被曝餐后和男子同回公寓,数日两人《又同》框现身,疑似新恋【情曝】光 (美财)长宣布再次延【长俄】海运石{油制}裁豁免 44岁卡里克确认《转正》!签约3年救火4个月率(曼联)重返欧冠+15战10胜 加拿大经销商(等不)及了:中国车会让《人大》[开眼]界 89元抢!伊泺杉桑{蚕丝}方形丝巾,款式《百搭》,高级优雅,气质女性必备! 总书记提出《推动》哲学社会科学【高质】量发展新要求 《又开》{始倒}(计时)了 退礼服女孩【发声】:因此事带来《网络》资源占用,在此深表歉意 零食包装也变黑白,死[亡氛]围{在日}本蔓延,高市早苗还《在强》行“挽尊” 被曝{成本}仅37元,泰兰尼【斯是】怎么把童鞋[卖成]奢侈品的? 俞灏明40岁坦言为家庭未雨绸缪:曾负担四个家庭《开支》,有结婚(计划),要为妻儿托底 “4只皮皮虾1035元”店主事发【次日】病逝,年仅43岁;家人称其有基础病,{事发}前已脑出血,店铺收到多起威胁电话,不打算继续开业 一个头两个大:苏-57【双座】{型首}飞,为三哥打造“世界第二”? 两[周三]炸:俄【罗斯】第《四大》炼油厂再次遭到袭击,已成无人机“常客” 图说:纳粹德国Pak(t)自{行反}坦(克炮)法国底盘[扛捷]克炮技术里程碑 “福特”(号航)母,《返回》【美国】 美贸(易代)表:没想改变中国 独{家视}【频丨】特朗普对习近平主席说:您是很(伟大)的领导人 突发!霍尔木【兹海】峡,传来{大消}息 全国物业费收缴率多年下滑,多地倡议党员先缴物业费《引争》议 【克宫】:普京访华筹备工《作已》就绪将于近期公{布具}体日期 新华社快讯:习近平《为美》国总统特朗普举(行欢)迎仪式 农村[养老]新解法:低龄老人照{顾高}龄老人 段【永平】[大举]买入特斯拉,减仓苹果,清仓《阿里》巴巴 为啥特朗(普抛)涉台“四不”说法?鲁比奥用《大白》话解释了 详讯|习{近平}为美国总统特朗普举行《欢迎》宴会 “{我们}舰载航空兵什么都不怕!” 飞行员紧急升空《成功》驱(离外)机 (日本)自卫队,该去捕【熊了】 重磅!40岁传【奇门】神时隔2(年回)[归德]国队+出任首发第5次征战世界杯 黄晓明现身泰国被(偶遇),与粉丝热情合影,主动摘【下口】罩好暖心 【习近】平同俄(罗斯)总统普{京会}谈 视频丨国际媒体聚焦中美[元首]会晤:期待两国合作为(世界)注入更多稳定性 [蛋白]质,到底该怎么吃?|(吃出)【健康】来 乌克兰外长提议,《俄乌》双方达成一项共识,【避免】互相袭击机场,可{让欧}盟当调解人 内塔尼亚《胡与》特朗普通话讨论重启【对伊】战事可能性 国家(电影)局工作人员回应《监《狱来》的妈妈》相[关争]议:已关注到相关情况,正在处理 谈判再破裂,韩国三星电子(明日)起[大罢]工 三甲【医院】“违规开具”死亡证明背后:司法鉴定称病历被集中修改,61(岁患)癌男子死亡地点存争议 25岁研究生抗癌两年离世:出身农家【生前】经历27次化疗,临终嘱托姐姐照顾好{父母} 乌克兰外长提出机场休[战方]案,呼(吁欧)洲做调解人!帮助恢复俄乌和谈 亚朵:酒店回血,零售狂飙,酒店界“小清新”熬出{头了}? 商《人里》克尔梅公【开表】态,正认真考虑竞选{皇马}主席 哈登时隔8年重返(东决),9分+31正负值,这才是老将最顶级的{觉悟}! 内娱[最狠]天花板!三【金影】后,真的(只有)3个 中国汽{车专}利公开量全球领先新能源[领域](年均)增长率17.1% 「龙哥讲[电车]」(公开)致歉比亚迪,判赔200万元 多名骑手未处理交通违法行为广州《一即》时(配送)站负[责人]被刑拘 韩国610万[奖金],全{场由}【我们】买单? 佩斯科夫:俄罗斯将延长对中国(公民)的免{签制}度 肥妈斥李泳汉没良心,曝李【家鼎】《四处》找工养儿孙,累到手抖只吃泡面 两条[腿还]【是四】(条腿)?云深处和宇树的不同选择 官宣!皇《马连》续6年告别队长:34(岁卡)瓦哈尔离队23年白衣[生涯]27冠 7个[项目]停6个?部分城市的“智慧城市”项目【为啥】“投(入即)浪费”? 宣示与【民进】党{强力}《竞争》!郑丽文重话警告“台独”,吁美弃“第一岛链” [记者]【徒步】进灾区,路遇州长:你们不能再《往前》走了,很危险 [伊朗]议长卡利巴夫被任命(为对)华事务特别代表 首相执【政危】机在英国引发担忧,(英媒)聚焦:这是一《个不》可治理的国家吗? 泰国发生中国公民遭非法(拘禁)并被勒索案件,中使{馆回}应 企(业供)【应链】变革:为什[么说]得供应链者,得未来? 台中市长选举{最新}民调:整体来看江启臣占[优势] 190元榴{莲遭}“仅[退款]”,买家被处罚结果曝光 警惕“大佐”回归!日本[政府]拟修{改自}卫队“官阶”引(质疑) U17国足进(决赛)董路:我又封神这就是中【国人】该{踢的}球踢什么传控 中【国新】提3项旅游国际标准{将开}启立项投票 独家视{频丨}十余名[美商]界代表进入《中美》元首会谈现场 习近平将举行仪{式欢}迎美国总统特【朗普】访华 拒绝承诺(是否)对台湾【军售】,不想看到“任何人走向独立”,美总统涉台“四不”示警“台独” 狂胜47分太【狠了】!北京对上海痛{下杀}手:靠1点将大鲨鱼打《回原》形? 《比亚》迪起诉“龙哥讲电车”二审{维持}原判公开致歉并赔偿200万元 新华图【讯丨】习近[平为]特朗普举行欢迎仪式 以色列强推的“巴勒斯坦人死(刑法)”{生效} 41岁巴西维密超模“[面目]全非”引热议,粉丝叹《太可》惜,好在十年男友仍未换 【中国】银行纽约分行与美国大[豆出]口协会《签署》合作备忘录 脚盆鸡离{皮痒}了挨(收拾)【的一】天更近了 重庆“网红佛头”雕刻者找到了!74岁石匠师傅:泸定桥纪念碑文、“小【萝卜】头”雕像均{出自}他手 新华社快讯:习近平同{俄罗}斯总统普京共同参观“传承中俄世代友好树立大国[关系]典范”图片展 86岁{好莱}坞传奇演员携小54(岁女)友亮相老头状态不错 奖金3万!国乒29岁王牌【夺世】乒赛冠{军庆}功曝光:[老爸]+恩师上台领奖 【黑龙】江涉重大刑案54岁男子已落网:案发后将所骑的白色弯梁摩托车遗弃,随后徒步潜逃,警方[曾悬]赏5万元缉拿 一觉醒来,美伊[又打]起来了!霍尔木兹海峡对峙升级,伊称打击3艘美军舰,美对伊军事设施定点打击,美官员:打击不意{味战}争重启 国际足联官网删中文,30天后世(界杯)开踢,央视拒付40亿【天价】? 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