从整体脉络来看，阿{里终}于《看到》回【头钱】了并不是单一信息点，而是由多个细节共同组成。

出品｜虎嗅商业消费组。

从内部产品和业务视角看，阿里一方面需要自家 AI 工具和产品，成为阿里内部 AI 进化的武器库（字节、美团也都在这样做）与此同时，阿里也迫切需要这些产品去参与到外部市场竞争，并完成 Token 链路的市场卡位。

需要注意的是，但另有行业内人士透露，外界可能误传了消息" 阿里的平头哥芯片业务和 DeepSeek 确有接触，这和 DeepSeek 本身的国产芯片替代策略有关但这是业务合作与产品采购关系，并不涉及投资"。

换个角度看，· 尝试多种投资模式，包括内部孵化项目的独立创业模式，可能会探索更灵活的内部孵化生态。

需要注意的是，· 能够和阿里目前 Token 战略生态发生有机结合，比如一些新兴的 Agent 项目、AI 应用项目。

从细节来看，值得注意的是，阿里对于围绕 AI 的外部投资，将保持火力在 5 月 13 日的财报电话会议上，阿里首席财务官徐宏表示：" 在过去一年中，我们在进行（人工智能）投资方面一直非常坚定，而我们也打算在接下来的两年里继续保持这种坚定态度，继续开展此类投资"。

放到整体脉络里看，· 在 AItoC 市场：把 Token 消耗、用户量、生态协同作为关键方向，不仅追求 C 端用户量和活跃度，还看重千问等产品对阿里生态内其他业务板块的打通与联动。

放到整体脉络里看，虎嗅了解到，对于整个 AI 市场，阿里以 Token 消耗链路为主线，进行了需求拆解，并让不同产品对应到具体的需求场景从宏观上，接下来核心方向包括三个大方向：。

换个角度看，· 不同业务板块之间，减少 " 重复研发 "，提高 " 技术和产品能力复用 "。

从细节来看，而在业务版图上，涵盖通义实验室、千问、悟空、MaaS、AI 创新事业部的 ATH，在过去两个多月重点完善了以下环节：。

从细节来看，另有知情人士告诉虎嗅，ATH 成立之初，有一些部门尝试把 Token 消耗作为关键目标，但经过实战，很快转变了模式。

从细节来看，· 大部分技术团队，Token 消耗 + 产出质量（经由 AI 质检 + 人工复查）双重指标被纳入综合评分体系。

从细节来看，虎嗅独家获悉，在 3 月 16 日成立 Alibaba Token Hub（ATH）事业群、4 月 8 日阿里成立 " 集团技术委员会 " 后，阿里内部正在大幅度推进业务 AI 升级，以及按照 Token 链路重新梳理业务版图、员工管理模式：。

需要注意的是，》伴奏下对观众 " 贴脸 " 热舞而台下，正有讲解员热情讲解着怎么用千问给家人订花……在 C5 楼大厅不远处的汇报厅里，阿里几个代表 AI 产品的吉祥物人偶 ( 悟空、云小宝、小酒窝等 ) 在 Twice《what`s Love？

进一步说，" 伪装型独立大模型路过的算力节点 "（名为奶球的猫宣传语）。

进一步说，" 具备超强听觉嗅觉多模态能力 "（名为二毛的狗的宣传语）。

进一步说，十余张 " 待领养猫狗海报 " 被贴在了 C 区的 C5 楼大厅，这是每年阿里日都有的固定节目 " 阿里日流浪动物领养专场 " 活动。

进一步说，Token 红利来了，阿里在变。

从细节来看，而最本质的挑战，可能还是基本盘的 AI 革命：到底阿里的 AI 电商该怎么做？

换个角度看，在 C 端 AI 市场，千问在春节一波营销后，用户量有所回落它正处于一种 " 江湖第二 " 状态，如果想冲击 " 顶流 " 它急需持续的国民级关注度，以及更强的产品力。

从细节来看，但挑战和不确定性依然存在。

放到整体脉络里看，· AI 产品及大模型整体研发投入：包含算法迭代、研发人员成本在内的产品开发费用达 189.57 亿元。

放到整体脉络里看，· 云和 AI 基础设施布局：季度内资本开支高达 269 亿元，其中重点投向数据中心、服务器算力扩容与 AI 底层基建。

放到整体脉络里看，显然，"AI 和 Token" 成为了当下阿里的新增长引擎。

换个角度看，季度内，阿里总收入同比增长 3% 至 2433.8 亿元经调整 EBITA 同比下降 84% 至 51.02 亿元在这样的大局面里，受 Token 消费和 AI 转型红利影响，阿里云整体增速大幅跑赢 " 大盘 "，季度内收入同比增长 38% 至 416.26 亿元，经调整 EBITA 同比增长 57% 至 37.96 亿元。

从细节来看，当这些 AI 新贵迎来 2026 年开年龙虾热后，海量 Token 消耗给阿里云带来了明显红利财报显示，阿里云收入同比增长 38% 至 416.26 亿元，其中外部商业化收入增速提升至 40% ——这是 9 个季度以来最快增速。

从细节来看，· 智谱 AI：阿里云是其重要主力供应商之一，且通过阿里云百炼等 MaaS 平台实现模型商业化。

进一步说，值得注意的是，上述 AI 新贵普遍是阿里云的关键客户。

需要注意的是，· 智谱 AI：阿里系（含蚂蚁）占股约 6%。

需要注意的是，虎嗅获悉，阿里利息收入和投资净收益大幅增长的核心原因是，阿里投资的 MiniMax、智谱于 2026 年 1 月分别上市，且受龙虾引发的 Token 消费热，两个公司收入和利润 2025 年及一季度大幅增长：。

放到整体脉络里看，典型的，一鱼两吃。

放到整体脉络里看，多年前投资 AI 独角兽们的布局，让阿里在 "Token 世代 " 开始尝到甜头。

进一步说，题图｜视觉中国。

需要注意的是，这两个维度下，阿里的机会和挑战都是存在的但笔者认为，一个最容易被忽视的点是：它的战略定力和上市公司股价情绪之间的关系。

从笔者视角看，阿里的整体 AI 布局，其实可以分为内外两个维度从外部投资视角看，它正在谋求更多的 " 回头钱 "：通过战投等方式，投资更多可以与阿里云、Qwen、平头哥发生有机结合的新兴公司，这些公司不仅可以在投资上能够给阿里带来收益从 Token 消耗上，还能成为阿里的成长型客户。

进一步说，有知情人士告诉虎嗅，此前流传的 " 阿里尝试投资 DeepSeek" 消息不实，真实的情况是："2025 年阿里相关人士和 DeepSeek 团队确实有过接触，但 2026 年并未有新的接触2025 年这次接触前后，还有字节等公司与 DeepSeek 进行接触对目前阿里的 AI 生态而言，DeepSeek 并非是不可或缺的标的"。

从细节来看，· 投资视角从 " 软 " 到 " 硬 "，对于 AI 硬件、具身智能、无人机等赛道保持开放态度和兴趣。

从细节来看，虎嗅从一些创投人士处独家获悉，在模型热潮后，阿里目前针对 AI 的投资主要思路是：。

需要注意的是，· 针对新兴技术方向和场景，小快灵模式迅速尝试：包括全新形态的 AI 硬件、量子计算、云电脑等。

从细节来看，· 在基础云、芯片等领域：除了满足自身 AI 业务需求，加强外部市场渗透力扩大身位优势。

从细节来看，· 更固定、清晰的跨部门沟通机制。

换个角度看，· 以 ATH 框架和技术委员会体系，统一规划核心技术方向（比如优先哪些基座模型的技术模块、优先做哪些场景等）。

进一步说，" 集团上下，目前并不把纯 Token 消耗量作为指标，而是更看重有效 Token 消耗 + 基于 AI 的实际 ROI" 该人士说。

进一步说，· AI 工具使用率被业务单元纳入评估重点，业务单元可以根据场景申请开发针对性 Agent 工具。

换个角度看，· 全员每月配给免费 Token（根据不同部门，可以用于 Qwen、悟空、Qoder、千问等）。

从细节来看，这是当下，阿里内部 " 全员 AI 化 " 的缩影。

放到整体脉络里看，阿里日，这样 "AI 梗 " 的领养海报出现在阿里 C 区。

需要注意的是，"Claude Code 级聪明小狗，指令理解率 100%"（名为榴莲的狗宣传语）。

放到整体脉络里看，和往年不同的是，这次的海报很应景的安排上 "AI 风 " 了猫和狗的海报上，写满了 AI 梗：。

需要注意的是，杭州，阿里西溪园区，5 · 10" 阿里日 "。

从细节来看，在阿里财报会议后，北京时间 5 · 13 日晚上 22:30，美股开盘 1 小时阿里股价涨幅 6.8% 至 143.95 美元 / 股。

进一步说，在电商端阿里和美团即将进入即时零售的决战时刻—— 2026 年夏季已经被双方核心层视为关键一搏的窗口期考虑到闪购决策层在多季度高投入下的 " 成绩预期压力 "，我们有理由预判，6 月到 8 月的表现将成为分水岭：获得更多支持，以彻底压制美团抑或，维持现有局面，逐步收缩战线。

从细节来看，放眼 AI 整个大盘，国内外独立 AI 模型、Agent 公司，普遍在尝试避免 " 单一芯片、单一云依赖 "作为被投方，MiniMax、智谱 AI 以及月之暗面，并不能视为 " 铁板一块的阿里系 "，如果阿里想实现一鱼多吃，需要面对火山等强劲对手的竞争。

从细节来看，不难看出，这些 " 开销 " 可以大体分为 AI 和电商两个领域的战略方向在 AI 上，阿里在继续重注投入基础设施、完善围绕 Token 的 AI 产业链布局以及加大在 C 端的发力在电商上，阿里除了通过闪购拉新获客，也在强化整个电商的 AI 转型。

需要注意的是，· 闪购业务及千问 C 端用户获客：集团本季度销售费用同比增加 172 亿元，增量主要投向即时零售运营及千问 AI 市场推广。

换个角度看，而导致阿里利润承压的依然是过去几个季度三大 " 老戏骨 "：。

从细节来看，数据来源：阿里财报。

从细节来看，对于龙虾之父 Peter Steinberger，以及疫情后坚决投资了这批 AI 公司的阿里决策层，阿里应该分别送一面 " 最佳助攻锦旗 " 和 " 妙手回春锦旗 "。

从细节来看，· 月之暗面：阿里云的标杆模型客户，是阿里云频繁对外展示的案例。

放到整体脉络里看，· MiniMax：阿里云是 MiniMax 重要的算力供应商之一，2025 年前三季度采购算力金额约 5840 万美元。

需要注意的是，而尚未上市的月之暗面，有更浓郁的阿里因素根据阿里巴巴 2024 财年财报披露信息，其拥有约 36% 月之暗面的优先股股权这意味着，待月之暗面 IPO 成功后，阿里相应投资净收益有望继续增长。

从细节来看，· MiniMax：MiniMaxIPO 前，阿里占股约 13.66%，为最大外部机构股东，MiniMax2025 年收入同比增幅 158.9%。

放到整体脉络里看，5 月 13 日，阿里公布了截至 2026 年 3 月 31 日的季度财报（以及阿里 2026 财年年报）放眼全财年，阿里利息收入和投资净收益同比增幅 322% 至 875.12 亿元——这是阿里 2022 年以来该项目收入峰值（虎嗅注：875.12 亿元含公允价值变动、上市浮盈，多为非现金收益）。

进一步说，这批 " 印钞机 " 里，最知名的是刚刚上市的 MiniMax、智谱以及即将冲击 IPO 的月之暗面：一方面可以通过股权投资获得投资净收益另一方面，在龙虾引发的 Token 消费热潮里，这些公司正在成为阿里算力的重要消费者。

需要注意的是，阿里正在获得一批新的 " 小弟牌印钞机 "。

进一步说，眼下，阿里对于 AI 的坚决，某种程度上是因为资本市场对阿里的高预期主要来自于阿里在 AI 上的布局和愿景但风险可能也源自于此——它也是需要新故事的。

把前面的信息放在一起看，阿{里终}于《看到》回【头钱】了更值得继续关注的，仍然是后续变化与实际影响。

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