把与广汽、博世【投资】，{锂电}池回收“全球老二”金相关的情况拆开来看，重点主要集中在几个方面。

5 月 18 日，广东金晟新能源股份有限公司 ( 下称 " 金晟新能源 " ) 在港交所递交招股书，拟在香港 IPO 上市这是其继 2024 年 12 月、2025 年 9 月先后两次递表失效后的再一次申请。

从细节来看，招股书显示，金晟新能源正在构建多种 " 缓冲 " 机制最核心的是价格锁定安排，金晟新能源通过与期货商、贸易商签订 " 背对背 " 合同，在采购原材料的同时锁定销售价格，从而熨平生产周期内的价格波动风险2025 年，这类业务的收入占比已高达 59.5%此外，金晟新能源还计划在 2026 年进军下游，生产电积镍和电积钴这两种产品的价格和毛利率都远高于目前的硫酸镍、硫酸钴，有助于提升盈利韧性。

需要注意的是，上市之路上仍有多处 " 失血点 "。

放到整体脉络里看，招股书透露，金晟新能源计划使用 IPO 募资的一部分，在未来三年内于中国内地设置约 200 个电池回收服务网点。

放到整体脉络里看，产能只是入场券，真正的难题在于能否拿到足够多、足够便宜的 " 原料 "，即退役电池。

进一步说，这背后是对一个确定性趋势的押注：锂电池退役潮根据弗若斯特沙利文的预测，中国内地的退役动力电池数量将从 2025 年的 34.93 万吨，狂飙至 2031 年的 477.59 万吨，复合年增长率高达 54.6%谁能在潮水来临之前布好产能、锁住上游货源，谁就能在未来占据主动。

放到整体脉络里看，不满足于只做 " 冶炼厂 "。

进一步说，转折发生在 2025 年这一年，金晟新能源实现了决定性扭亏，取得毛利 1.55 亿元，毛利率达到 7.1%。

换个角度看，金晟新能源的核心业务，是将退役锂电池中的锂、镍、钴等金属提取出来，再制成碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等电池原材料这本是一门 " 变废为宝 " 的好生意，但 2023 年至 2024 年，中国内地碳酸锂市场遭遇了前所未有的价格雪崩，平均价格从每吨 23 万元骤降至 8.1 万元，继而再探至 6.8 万元的低谷。

从细节来看，金晟新能源，由广东肇庆的 " 李氏兄弟 " 创办招股书披露，公司前身 " 肇庆市金晟金属实业有限公司 " 由李森、李鑫、李尧、李炎、李汪五人于 2010 年 12 月共同创立，五人至今仍牢牢把控着这家公司李氏兄弟从金矿开采起家，到有色金属再生利用，再到 2014 年设立江西睿达、正式切入锂电池回收赛道，他们用十余年时间完成了从传统矿主到 " 城市矿山主 " 的身份转换。

进一步说，金晟新能源的港股 IPO 目标很明确：募资用于江西赣州新基地建设、向上游拓展原材料资源，以及继续烧钱搞研发。

进一步说，另一条出路是出海尽管金晟新能源目前的全部收入来自中国内地，但其招股书已将 " 推进全球化布局 " 列为五大发展战略之一，明确提出要 " 拓展海外退役锂电池包再生利用 "。

换个角度看，尽管 2025 年实现毛利转正，但金晟新能源仍产生了 1.66 亿元的净亏损行政开支、研发开支和财务成本三项合计高达 3.27 亿元，几乎吞掉了全部毛利这揭示了一个事实：在强周期的资源回收行业，仅有技术是不够的，还需要足够的 " 缓冲垫 " 来抵御波动。

进一步说，" 大型汽车厂和电池厂对合作伙伴的筛选十分严格，明显青睐于拥有更大产能、多元化电池再生利用能力的头部企业" 金晟新能源在招股书中称，其希望将自己打造成主机厂回收体系中的 " 首选 "。

需要注意的是，对于退役电池供给问题，金晟新能源正在 " 两条腿 " 走路一方面，继续向黑粉供应商采购另一方面，直接与东风汽车、国轩高科、力神电池等主机厂和电池厂建立战略合作，试图从源头锁定退役电池包。

进一步说，目前，金晟新能源已坐拥广东肇庆、江西宜春和赣州三大生产基地，具备年处理 10 万吨退役三元电池和 4 万吨退役磷酸铁锂电池的能力，并计划在 2026 年将三元电池年处理能力提升至 28 万吨。

从细节来看，金晟新能源的野心，不止于做一家 " 冶炼厂 "招股书反复强调金晟新能源 " 全元素 "" 全组分 "" 全体系 " 的一体化生态其不仅要回收正极材料（锂、镍、钴、锰），还要回收负极材料（石墨）不仅能处理退役电池包，还能直接拆解破碎，自产黑粉。

换个角度看，招股书揭示了帮助金晟新能源扭亏的三大因素：第一，钴价暴涨：刚果（金）的出口禁令让硫酸钴平均市场价格由 2024 年的 2.69 万元 / 吨回升至 2025 年的 4.97 万元 / 吨，金晟新能源的钴产品直接由毛亏转为毛利 7108 万元第二，内部挖潜：通过技术升级，锂、镍、钴三大产品的单位生产成本在 2025 年分别下降了 20.1%、18.6% 和 20.6%第三，管理库存：金晟新能源将存货周转天数从 2023 年的 66 天减至 2025 年的 36 天，存货减值亏损也从 1.09 亿元降至 438 万元。

换个角度看，" 价格倒挂 " 在过去两三年给金晟新能源带来了沉重打击具体来看，金晟新能源以较高的市场价格采购黑粉（富含贵金属的粉末状物质）、退役电池等原材料，等加工成产品卖出时，市场价格已经跌了一大截这直接导致金晟新能源在 2023 年和 2024 年，产生了 1.58 亿元和 0.88 亿元的毛亏损。

从 2021 年 7 月到 2025 年 5 月，金晟新能源完成了五轮融资，累计募集超 15 亿元，投资者涉及多家汽车产业链公司，包括博世、广汽等。

放到整体脉络里看，强周期的材料回收生意。

进一步说，金晟新能源成立于 2010 年，根据弗若斯特沙利文报告，2025 年按再生利用销售收入计，金晟新能源是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。

需要注意的是，综合来看，金晟新能源的上市之路还存在多方面的挑战截至 2025 年底，金晟新能源的流动负债净额高达 10.38 亿元，资产负债率达 71.7%，主要依靠短期银行借款维持运营同时，客户集中度风险也在上升，前五大客户贡献的收入占比从 2023 年的 41.3% 攀升至 2025 年的 56.1%，其中最大客户一家的占比达到了 37.6%。

综合来看，围绕广汽、博世【投资】，{锂电}池回收“全球老二”金的关键点并不只在表面信息，更在于细节推进和后续反馈。

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