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(铁打)的茅台,{流水}的股王
来源:东北网 编辑:郭敬明 2026-05-20 18:51:44

把与(铁打)的茅台,{流水}的股王相关的情况拆开来看,重点主要集中在几个方面。

A 股又一次上演了 " 茅台被超越 " 的戏码。

换个角度看,价格冲顶并不难,难的是把市场提前支付的预期,一笔一笔兑现成报表里的利润、现金流和持续增长能力。

进一步说,A 股的定价体系最擅长的,从来不是等待,而是提前透支。

从细节来看,联讯仪器和源杰科技股价超过茅台,只能说明市场愿意把更高溢价给到 AI 和光通信这条线,而不是这些公司已经在商业质量上完成了对茅台的替代。

从细节来看,只要赛道够热、位置够核心、流通盘又不大,股价很容易冲到一个夸张的位置。

进一步说,不过,从当前业绩匹配估值的角度来看,寒武纪、源杰科技、联讯仪器的动态市盈率都在 100 倍以上,甚至达到了 300 倍。

从细节来看,也就是说,AI 越往深处走,越离不开 GPU、光通信。

进一步说,应用层的故事当然很大,但真正能快速落到订单、资本开支和业绩预期上的,反而是底层基础设施。

从细节来看,另一方面,寒武纪、源杰科技、联讯仪器这些新股王的背后同一个赛道,就是 AI。

从细节来看,三、疯狂背后的高溢价。

进一步说,即便如此,资本市场很难否认茅台的高毛利、高净利、强现金流、强分红、强品牌壁垒和强渠道控制力。

另外,公司重视股东回报,2025 年分红 + 回购占利润比例高达 86%按此比例计算,2026 年预期股息率可达 4.03% 左右,提供了类债券的稳定收益属性。

放到整体脉络里看,即便受宏观因素和消费习惯的影响,2025 年茅台结束了营收、归母净利润的双双正向增长,但依旧保持了 1720 亿的营收和 823.20 亿的归母净利润。

从商业模式来看,茅台赚的不仅是卖酒的钱,还有社交认可的附加值,甚至在一段时间内还出现了金融属性。

进一步说,妙投认为,茅台贵在 " 稳 ",且有辨识度。

从细节来看,二、茅台只是一杆秤。

换个角度看,抛开基本面、产业趋势不谈," 股王 " 就是一场数字游戏。

从细节来看,比如:2026 年 5 月 8 日,寒武纪 10 转 4.9 股正式上市,股本扩大 49%,股价除权下调除权后自然跌到 1200-1300 元区间,低于之前的高点而茅台 5 月 8 日的收盘价为 1372。

进一步说,妙投认为,高股价本身就是一种品牌信号,茅台拆股后股价看起来便宜了,有时候反而会降低品牌在消费者心中的档次。

放到整体脉络里看,此前,茅台股价最高到 2587 元,现在回落到 1324 元,即便如此依旧是高价。

换个角度看,只要高价股进行拆股或高送转,就能够变成低价股也就是把 1 张大票,换成好几张小票,总价值一分没变。

放到整体脉络里看,一、" 股王 " 就是数字游戏。

需要注意的是,巧的是,这两个把茅台从 " 股王 " 位置上挤下去的公司,都带着光通信、AI 的标签。

换个角度看,这不是 A 股第一次出现 " 新股王 ",大概率也不会是最后一次。

换个角度看,这个时候,风险也开始同步累积:只要后续订单、利润率、行业景气、竞争格局里有任何一个环节不及预期,原先支撑高股价的那套逻辑,就会迅速从 " 加分项 " 变成 " 杀估值项 "。

需要注意的是,这是两套完全不同的定价逻辑。

需要注意的是,回到商业的本质,不管是寒武纪、源杰科技、还是联迅仪器,这些都不是行业的真正龙头,其竞争力仍有较大的提升空间。

从细节来看,也就是说,这些新股王的当前业绩无法支撑现在的高估值,资本市场给这些新股王高成长预期给予溢价。

放到整体脉络里看,这也是为什么,最近最容易被市场打成高估值样本的,不是所有沾 AI 的公司,而是那些在高速连接、核心器件、底层设备上有卡位能力的企业因为这些环节离需求更近,离订单更近,也离 " 业绩兑现 " 的想象更近。

需要注意的是,在一定程度上,大模型竞赛本质上是算力竞赛,算力竞赛背后则是数据中心、服务器、交换机、高速互联、光模块、光芯片、测试设备等一整套硬件体系的扩容。

从细节来看,过去一段时间,市场对 AI 的理解已经越来越现实。

从细节来看,壁垒决定的是寿命,景气给的是速度。

从细节来看,茅台依旧拥有稳定赚钱的能力,在 A 股始终是稀缺品,成为了价值衡量的一杆秤。

进一步说,2022-2024 年,随着宏观经济增速放缓,茅台酒金融属性逐步褪去,消费属性显著增强,进入了 " 去泡沫 " 的阶段2022 年以来,贵州茅台估值持续回调,但股价仍显著跑赢板块,股价从 2627 元跌至 1324 元。

换个角度看,在经营状况上,2025 年公司资产负债率为 16.4%,手握大量净现金,经营性现金流充沛。

放到整体脉络里看,因此,在盈利能力方面,茅台的毛利率常年保持在 90% 以上,其净利率保持在 50% 以上。

放到整体脉络里看,要知道,真正能够穿越牛熊周期的企业并不多,茅台算得上一个。

进一步说,如果只看股价,茅台最近已经被挑战过很多次但如果看 A 股的 " 价值锚 " 地位,并未被这些新股王撼动。

放到整体脉络里看,值得深思的是,寒武纪、源杰科技、联讯仪器都是 AI 产业的相关企业,为何轮番去挑战茅台呢?

从细节来看,同样如此,源杰科技 10 转 4.5,股本扩大 45%,股价除权后自动下调,价格便低于茅台。

放到整体脉络里看,而寒武纪、源杰科技的股价曾超越过茅台,因高送转股价下调,但市值不变。

从细节来看,除了股价上涨、下跌,茅台一直能够成为股王,有大的原因就是这些年始终不拆股。

需要注意的是,市值不变、投资持有的资产价值不变,纯数字游戏而唯一作用就是,股价变便宜,散户更容易买。

换个角度看,在 A 股,单股价格从来不是综合实力排行榜,而更像一个情绪、流通盘和产业叙事共同抬出来的符号。

换个角度看," 新股王 " 的出现意味着投资时代真的变了吗?为什么现在的 A 股总能制造出 " 新股王 " 呢?

从细节来看,就在不久前的 4 月 17 日,源杰科技股价突破 1445 元,也曾短暂超越茅台的 1407.24 元,坐上 A 股第一高价股的位置。

需要注意的是,5 月 18 日盘中,联讯仪器涨幅扩大至 13%,股价反超贵州茅台,成为 A 股新 " 股王 "。

进一步说,如果做不到,再强的叙事也只是阶段性王冠投资者不要把 " 景气受益者 " 误当成了 " 长期统治者 "。

把前面的信息放在一起看,(铁打)的茅台,{流水}的股王更值得继续关注的,仍然是后续变化与实际影响。

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