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内存涨价带飞【长鑫】科技,{每天}[净赚]3.6亿
来源:东北网 编辑:醉狂天下 2026-05-21 18:37:32

5 月 17 日,长鑫科技向科创板递交了更新后的招股说明书。这家成立于 2016 年的合肥公司,是中国大陆唯一能大规模量产 DRAM 内存芯片的企业。DRAM,是手机里的运行内存、服务器里的内存条。AI 大模型的爆发让这个赛道重新站上风口:跑大模型需要海量 DRAM 来存放数据,算力越强,对 DRAM 的需求越大。从市场格局来看,全球 DRAM 市场高度集中:SK 海力士、三星电子、美光科技三家韩美公司合计占据 91% 以上的市场份额,长鑫科技是唯一挤进第四名的中国大陆厂商,2025 年第四季度单季全球市占率达 7.67%。财务数据上,这家公司实现了扭亏为盈:2023 年亏损 163 亿元,2024 年亏损 71 亿元,2025 年赚了 18.75 亿元(归母),2026 年一季度单季赚了 247.6 亿元(归母)。业绩改善,主要来自 DRAM 价格大涨。公司披露,2025 年 DDR 系列产品单价同比上涨 61%,LPDDR 系列上涨 24%,而同期产能利用率已达 95.73%,基本满产,再靠扩产短期内空间有限。更值得关注的是毛利率的变化。2025 年长鑫综合毛利率(不含存货跌价转销)达到 37.81%,与三星电子的 39.38% 基本相当,远高于 2024 年的 -4.03%。SK 海力士 2025 年毛利率高达 60.41%,比长鑫高出 22 个百分点。差距的核心原因之一,是海力士在 HBM(高带宽内存,英伟达 GPU 必须配套的 AI 专用内存)上的布局。而长鑫在招股书中没有提到 HBM,这是当前 DRAM 最高利润的产品。再看收入结构。2025 年一个明显的变化是:DDR5 快速放量,DDR 系列收入占比从 2024 年的 13.3% 升至 31.9%。这是公司主动推进的产品升级,因为 DDR5 单价更高、毛利率更好(41.89%,高于 LPDDR 的 37.25%)。在资金投入方面,长鑫三年合计购建长期资产支付现金约 1646 亿元,2025 年折旧高达 246.8 亿元,这笔折旧压力在未来几年还会继续增加。截至 2025 年底,公司累计亏损 366.5 亿元,短期内无法分红。本次募资 295 亿元,主要用于量产线技术升级(75 亿)、DRAM 技术升级(130 亿)和前瞻技术研究(90 亿)。其中前瞻技术项目计划周期长达 3 年以上,短期不产生收入,但对于追赶三星、海力士的技术代差至关重要。总体来看,长鑫科技的优势在于:国内唯一、国产替代逻辑清晰、技术追赶速度快、2026 年上半年预计归母净利润 500 亿至 570 亿元(上年同期亏损 23.3 亿元,大幅转盈)。但挑战同样不小:HBM 赛道缺席、与巨头仍存在产品代差、累计亏损待弥补。(策划 / 制图:金玙璠)

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