围绕韩国一度熔断，全球[股市]齐回调，存(储疯)牛结这个话题，把关键信息重新梳理后，先看最核心的部分。

文｜周艾琳。

放到整体脉络里看，韩国存储板块的盈利自不用说，美股的攀升也很大程度上由盈利驱动一季度财报季表现扎实，汇丰将 2026 年标普 500 整体 EPS 预测上调 8%，至 325 美元，对应全年盈利增速约 20%科技 /Mag7（科技七巨头）仍是主要驱动力，2026 年科技板块 EPS 增速预计达 31%。

换个角度看，仍具备坚实基本面。

需要注意的是，Anthropic 的好用程度有口皆碑，一举带动了各界对未来 AI 和大模型商业前景的预期从 GPU 到内存到数据中心到电力等概念，一众科技股水涨船高，硬是把标普 500 推向了 7500 点的关口标普 500 年初至今涨幅 10% 中 85% 由科技股贡献，英伟达一家即贡献 20%，但其市值占标普 500 权重仅 9%剔除 TMT 后，标普 500 年初至今回报仅 3%。

需要注意的是，美债收益率升高帮助美元指数录得五连阳，有望继续挑战 99.50-100 区域，股市和贵金属短线或继续承压。

从细节来看，随着通胀风险和国债抛售的加剧，全球股市上周五集体重挫美国 4 月通胀创多年新高，利率市场押注年底前美联储有 40% 左右的加息可能性，这导致 2 年和 10 年期美债收益率升至一年多以来的最高水平，美国 30 年期国债拍卖得标利率创 2007 年以来新高突破 5%这意味着美国政府未来的借款（借新还旧）将付出更多的利息，财政赤字恐进一步加重。

放到整体脉络里看，事实上，全球股市从上周下半周开始都出现回调。

放到整体脉络里看，近期，三星电子与其韩国工会的较劲也在扰动市场韩国法院周一批准了三星电子公司提出的部分禁令请求，要求三星工会罢工行动不得影响产量韩国法院还裁定，若三星电子韩国工会不遵守法院指令，将对其处以每日约 1 亿韩元的罚款。

进一步说，不少投资者也开始愈发警惕美国资管巨头 Janus Henderson Investors 大中华区股票主管、亚洲除日本外股票基金经理缪子美对腾讯财经表示，这一行业的强周期性不可忽视在过去，存储行业被 " 三年一周期 " 的价格波动所定义，供需失衡的循环反复主导市场走向如今，AI 驱动下的 HBM 从边缘配件跃升为系统核心，彻底重构了 DRAM 的价格体系、供需逻辑与产业权力格局。

放到整体脉络里看，面对如此强劲的需求，存储行情或许并未到头，但由于短期内涨幅颇大，因而波动也更为剧烈。

需要注意的是，存储景气数据超预期，2026 年一季度，DRAM 合约价涨幅达 90%~95%，NAND Flash 涨 73%，HBM 价格暴涨 150%美银、花旗、高盛等大行相继发布看多报告，理由高度一致，即市场严重低估了存储芯片盈利的持续性。

从细节来看，韩国股市过山车。

需要注意的是，据腾讯财经获悉，高盛 5 月 8 日发布最新将 KOSPI 12 个月目标价大幅上调至 9000 点，并将韩国企业盈利增速预测上调至 300% ——这是亚洲任何市场有史以来最强的盈利复苏幅度，仅次于 1999 年危机后的反弹。

放到整体脉络里看，存储景气度高但仍需警惕周期性。

从细节来看，之所以近期全球股市波动加剧，除了存储主题在短期内涨势过猛，宏观因素也在影响市场——美国和伊朗停战近六周之后仍陷于 " 不战、不和、不谈 " 的僵局，阿联酋和沙特均报道了小规模无人机袭击能源和美元指数收涨，而美联储的加息预期令全球股债汇和贵金属集体下挫。

从疯牛到下跌熔断，韩国股市的情绪变化就在一周之间。

换个角度看，关键在于，大涨过后，科技股的估值其实并不算贵——当前标普 500 动态 PE 较五年均值溢价约 5%科技板块（IT+Mag7）动态 PE 25.8 倍，较历史高位仍有折让，Mag6（微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta、苹果）估值较五年均值折价 8%，因此机构认为上行空间仍存。

放到整体脉络里看，所幸，这轮科技股的大涨都具备坚实的基本面，因而多位投资人士也对腾讯财经表示，当前存储的逻辑还是太强了，科技七巨头的 AI 相关资本开支持续攀升，且盈利情况良好，即使短期出现回调，但仍可能在波动中攀升，中国股市近期也跟随全球科技股走势。

进一步说，摩根士丹利近期发布年中展望，上调标普 500 目标价至 8300 点近期，汇丰则将 2026 年底标普 500 目标价从 7500 点上调至 7650 点，理由是科技板块盈利超预期与此同时，汇丰指出在情绪反弹驱动下，指数突破 8000 点并非不可能但高盛也警告称，历史上类似的强劲动能行情，往往预示着未来数月市场回报低于平均水平。

进一步说，也就在这波抛售到来之前，全球股市在过去一个月都走出了一波大升浪，华尔街纷纷调高了对美股点位的预测标普 500 指数创下 14 个历史新高，但市场广度却持续收窄。

从细节来看，全球债市的抛售不全是因为通胀，英国的政坛动荡和日本的财政隐忧令各自国家的 10 年期收益率分别创下 2008 年和 1997 年以来的最高水平。

进一步说，" 中美峰会之后市场出现获利了结的情况，加上美国和伊朗停战近六周之后仍陷于‘不战、不和、不谈’的僵局真正的和平曙光到来之前，全球能源价格或继续处于高位，这也意味着短时间内通胀压力难以缓解" 嘉盛集团资深分析师 Jerry Chen 对腾讯财经表示。

需要注意的是，通胀风引发股债汇三杀。

换个角度看，" 但是，目前的强劲需求只是把周期平滑了一点，但周期拐点还是会出现的" 她分析称，存储芯片的定价逻辑和逻辑芯片（CPU/GPU/SoC）不一样本质上存储芯片卖的是容量 bit，即卖的是容量，定价单位是每 GB 多少钱，随着摩尔定律的推进，单位面积能塞进更多 bit，每 bit 价格自然是不断下降此外，价格太高的话，也会出现需求破坏例如，近期家电、手机生产商的业绩都普遍受挫。

换个角度看，" 现在才 5 月，我们已经五次上调了韩国 Kospi 指数的目标价，目标价从 5400 点上调至 9000 点我仍然惊叹于该指数的预期市盈率仅为 7 倍" 高盛对冲基金业务主管 Tony Pasquariello 表示该机构提及，韩国 AI 相关出口额到 2026 年可能增长三倍，达到 GDP 的近 30%（过去十年不到 10%），而中国台湾的 AI 相关出口额到 2025 年可能进一步增长，超过 GDP 的 30%。

同时，存储的终端用户 AI 资本开支预期持续抬升——英伟达、微软、谷歌等超大云厂商的算力军备竞赛持续升温，HBM 供不应求的叙事强化了 SK 海力士作为 "AI 最纯粹标的 " 的吸引力，资金形成追涨共识。

需要注意的是，5 月初的暴涨有三重引擎同时点火5 月初中美贸易谈判出现阶段性缓和信号，全球风险资产情绪大幅回暖，韩国作为高 Beta 的出口导向型市场首当其冲受益，外资单日净买入达 3.13 万亿韩元，创韩国市场史上最大单日外资净买入纪录。

放到整体脉络里看，然而，也就在 5 月 6 日开始的 7 个交易日内，韩国 KOSPI 指数走出了堪称教科书级别的情绪过山车——从 7000 点冲上 8000 点，再回落，前后振幅超过 10%，催化剂则是存储芯片超级景气周期 +AI 叙事共振。

换个角度看，在全球存储供应商中，三星电子、SK 海力士这两家韩国企业就占据大头，2026 年股价分别大涨超 100%，把韩国 KOSPI 指数推向 8000 点大关。

需要注意的是，韩国股市波动加剧。

需要注意的是，5 月 18 日，日韩股市集体低开，韩国综合股价指数跌幅一度超出 4%，逼近 7173 点KOSPI 200 期货下跌 5% 后，韩国交易所启动 KOSPI 熔断机制，程序化交易暂停 5 分钟不过，存储的逻辑过于强劲，在三星电子、SK 海力士等芯片龙头的带动下，当日指数转涨，出现 V 型反转然而，19 日开盘后，Kospi 指数再度向下，跌幅逼近 3%，上述两大存储龙头跌幅约 4%。

换个角度看，" 这是我 27 年从业经验得出的一个简单观察——预测市场底部很难，但预测市场顶部更难当你亲眼目睹应用技术领域的代际变革实时发生时，这一点尤其如此再说一遍，如果每周都要与上世纪 90 年代末期进行对比，那么当时的一个重要教训就是：不要限制你的想象力"Tony Pasquariello 在近期给对冲基金客户的笔记中写道。

把前面的信息放在一起看，韩国一度熔断，全球[股市]齐回调，存(储疯)牛结更值得继续关注的，仍然是后续变化与实际影响。

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